本文來(lái)源：時(shí)代商學(xué)院 作者：鄭少娜

來(lái)源 | 時(shí)代商學(xué)院

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作者 | 鄭少娜

編輯 | 孫一鳴

4月6日，上海索辰信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“索辰科技”，688507.SH）開(kāi)啟申購(gòu)，擬登陸科創(chuàng)板，主承銷(xiāo)商為海通證券。

資料顯示，索辰科技專(zhuān)注于CAE（Computer Aided Engineering，計(jì)算機(jī)輔助工程）軟件的研發(fā)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為工程仿真軟件及仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，客戶(hù)包括中國(guó)航發(fā)、中國(guó)船舶（600150.SH）、航空工業(yè)等。不過(guò)，這家2022年凈利潤(rùn)僅幾千萬(wàn)元的公司，估值在今年A股新股中一騎絕塵，發(fā)行市盈率位居第一。

數(shù)據(jù)顯示，索辰科技的發(fā)行市盈率達(dá)368.92倍，是行業(yè)市盈率的6.4倍，而該公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)約為5700萬(wàn)元至6900萬(wàn)元，不足7000萬(wàn)元。此外，索辰科技計(jì)劃募資9.69億元，但實(shí)際募集總額為25.37億元，直接超募15.68億元。

發(fā)行市盈率高達(dá)368.92倍，是行業(yè)市盈率的6.4倍

目前，全球CAE市場(chǎng)接近一半的份額由西門(mén)子、安西斯和達(dá)索占據(jù)。據(jù)《中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)（2020）》的研究數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)95%的研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)軟件需要進(jìn)口，其中CAE軟件是國(guó)外企業(yè)壟斷程度最高的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前十大CAE軟件供應(yīng)商全部為境外企業(yè)，如安西斯、達(dá)索、西門(mén)子、MSC等。

2019年以來(lái)，我國(guó)多家科研機(jī)構(gòu)和研究所被禁用基礎(chǔ)工業(yè)軟件，工業(yè)軟件領(lǐng)域核心技術(shù)自主化的重要性愈發(fā)突出，面向國(guó)家重大需求，在關(guān)鍵領(lǐng)域努力實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控的需求較為迫切。

2021年12月，工信部等八部門(mén)發(fā)布《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》，提出開(kāi)發(fā)面向產(chǎn)品全生命周期和制造全過(guò)程各環(huán)節(jié)的核心軟件，包括開(kāi)發(fā)CAD/CAE/CAPP/CAM/PLM/PDM等研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)軟件、MES/APS/EMS等生產(chǎn)制造類(lèi)軟件、ERP/SCM等經(jīng)營(yíng)管理類(lèi)軟件。

索辰科技成立于2006年，是一家專(zhuān)注于CAE軟件的公司，其收入可細(xì)分為工程仿真軟件、仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)兩類(lèi)，前者是通用型CAE軟件，后者是根據(jù)客戶(hù)需求開(kāi)發(fā)的定制化仿真解決方案。2019—2021年，索辰科技來(lái)自通用型CAE軟件的收入占比一直在70%左右。

工業(yè)軟件行業(yè)的發(fā)展工作被提升到國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展高度，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面獲得了國(guó)家政策大力支持。這或許是索辰科技備受資本熱捧背后的一大原因。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，索辰科技的股票發(fā)行價(jià)格為245.56元/股，發(fā)行市盈率為368.92倍，而軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的市盈率為57.56倍，索辰科技的發(fā)行市盈率是行業(yè)市盈率的6.4倍。

不僅如此，如圖表1所示，截至2023年4月6日，在2023年71家A股新股的發(fā)行市盈率中，索辰科技的發(fā)行市盈率為最高。

直接超募15.68億元，2019年虧損1259.12萬(wàn)元

除了發(fā)行市盈率較高外，索辰科技的首發(fā)實(shí)際募集資金還遠(yuǎn)超出招股書(shū)披露的募投資金。

如圖表2所示，此次IPO，索辰科技擬募集資金9.69億元，其中2.83億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、2.29億元用于工業(yè)仿真云項(xiàng)目、1.22億元用于年產(chǎn)260臺(tái)DEMX水下噪聲測(cè)試儀建設(shè)項(xiàng)目、3500萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

實(shí)際上，索辰科技的募集總額達(dá)25.37億元，直接超募15.68億元。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，近幾年，索辰科技的收入雖保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但盈利較不穩(wěn)定，其中2019年甚至出現(xiàn)虧損。

招股書(shū)顯示，2019—2022年前三季度，索辰科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.16億元、1.62億元、1.93億元、3834.86萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1259.12萬(wàn)元、3264.87萬(wàn)元、5035.64萬(wàn)元、-4822.26萬(wàn)元。

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，索辰科技預(yù)計(jì)其2022年的營(yíng)業(yè)收入為2.52億元至2.8億元，較上年增長(zhǎng)超過(guò)30%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為5700萬(wàn)元至6900萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)13.19%至37.02%。

針對(duì)2022年1—9月均處于虧損狀態(tài)這一情況，索辰科技解釋稱(chēng)，這主要系公司營(yíng)業(yè)收入存在明顯的季節(jié)性特征，前三季度營(yíng)業(yè)收入金額較少，但各項(xiàng)費(fèi)用在年內(nèi)相對(duì)均勻發(fā)生，因此造成季節(jié)性虧損的情形。同時(shí)，2022年前三季度，公司為提升技術(shù)實(shí)力、豐富產(chǎn)品體系，持續(xù)加大研發(fā)投入，使得研發(fā)費(fèi)用增加，凈利潤(rùn)減少。

招股書(shū)顯示，2019—2022年上半年，索辰科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5870.94萬(wàn)元、6246.79萬(wàn)元、6107.58萬(wàn)元、3948.82萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為50.68%、38.59%、31.70%、248.69%?？梢?jiàn)，研發(fā)投入是影響該公司利潤(rùn)的主要因素之一。

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