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4月7日，半夏投資李蓓發(fā)文回應(yīng)地產(chǎn)股大漲。李蓓表示，“今天地產(chǎn)股大漲，很多人說是因?yàn)榘胂淖蛱彀l(fā)月報(bào)，看多地產(chǎn)。這個(gè)鍋我不背。我公開看多地產(chǎn)股已經(jīng)很長時(shí)間了?！?/P>

李蓓表示，中國地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了有史以來的第一次大力度的供給側(cè)改革，現(xiàn)在還活著的很多地產(chǎn)公司，市值會(huì)創(chuàng)新高。地產(chǎn)供給下降，房價(jià)會(huì)企穩(wěn)回升?？春矛F(xiàn)在還沒有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)，很多市值會(huì)新高。

她指出，過去2個(gè)月，地產(chǎn)銷售同比大增，地產(chǎn)股完全不漲，還跌了不少。

據(jù)李蓓透漏，盡管今日A股地產(chǎn)行業(yè)大漲，不過暫時(shí)還沒有感受到太多溫暖。因?yàn)槠涑钟械牡禺a(chǎn)股大部分是港股，而今天港股休市。

為什么大部分買港股的地產(chǎn)股呢？

“理由也很簡單，因?yàn)楸華股實(shí)在是便宜太多，折價(jià)水平顯著高于市場平均的AH溢價(jià)?！崩钶砼e例表示：

同樣是萬科，港股0.5PB，A股 0.7PB；

同樣是新城，港股不到0.3PB，A股0.6PB；

同樣是優(yōu)質(zhì)央企，港股的中國海外發(fā)展和中國金茂PB分別只有0.5和0.3倍，A股的保利發(fā)展和招商蛇口PB分別是1倍和1.4倍；

A股民企地產(chǎn)公司（含已暴雷）平均數(shù)和中位數(shù)大約都是1.2倍PB，而沒有暴雷的龍頭民企碧桂園只有不到0.3PB；

港股甚至還有0.1PB的國企。即便大股東中國人壽業(yè)績發(fā)布會(huì)剛說了會(huì)大力支持遠(yuǎn)洋集團(tuán)，遠(yuǎn)洋也已經(jīng)大幅計(jì)提過資產(chǎn)減值后，其估值依然只有0.17倍PB。

“每一次市場真正的大拐點(diǎn)之前，無論市場還是產(chǎn)業(yè)，都并無太多的前瞻性。”李蓓判斷，地產(chǎn)全行業(yè)住宅銷售在11億平米見底，后續(xù)溫和回升。行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受創(chuàng)傷，未來1-2年，仍不具備供給端擴(kuò)張的能力。全行業(yè)拿地和開工會(huì)依然下行。供給已經(jīng)大幅下降1年，后續(xù)1-2年仍將下降，需求企穩(wěn)回升，供需錯(cuò)配，房價(jià)會(huì)企穩(wěn)回升。從現(xiàn)在往后，頭部企業(yè)份額上升，毛利改善，量價(jià)齊升。從資產(chǎn)價(jià)值的角度，一旦房價(jià)企穩(wěn)回升，高庫存高杠桿未暴雷企業(yè)的存量資產(chǎn)重估彈性巨大。

李蓓強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在，還沒有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)歷了行業(yè)涅槃，企業(yè)浴火重生，一定會(huì)飛的更高。

本文源自：金融界

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