11月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。如一些市場人士預(yù)期，10月CPI同比漲幅回落，PPI同比增速掉入負(fù)值區(qū)間。接受記者采訪的人士認(rèn)為，10月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)處于1.0%以下的低位，表明當(dāng)前我國整體物價(jià)壓力不大。

【資料圖】

10月PPI增速的環(huán)比走勢和同比走勢不同也是本月數(shù)據(jù)一個看點(diǎn)。財(cái)信研究院副院長伍超明對記者表示，10月PPI環(huán)比增速為正，主要是受主要原材料價(jià)格環(huán)比上漲影響，如煤炭、水泥等價(jià)格環(huán)比上漲較多。PPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。

啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對記者表示，整體而言，10月國內(nèi)主要原材料和工業(yè)品市場價(jià)格水平變動幅度不大，短期需求較為平穩(wěn)。

CPI同比上漲2.1%，漲幅較上月下降

10月，從環(huán)比看，CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)。從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個百分點(diǎn)。

在分析CPI增速下降時，國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，這主要是受節(jié)后消費(fèi)需求回落、去年同期對比基數(shù)走高等因素影響。

潘向東表示，10月以來，國內(nèi)多地疫情散發(fā)，人員與貨物的流動受到較大阻礙。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤情況來看，國慶期間旅游與票房等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，車市銷量增速也在放緩。此外，服務(wù)業(yè)PMI銷售價(jià)格仍在榮枯線之下，這些都反映出受疫情壓制，當(dāng)前服務(wù)消費(fèi)需求呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。

從分項(xiàng)來看，食品價(jià)格回落較多。環(huán)比看，果蔬及水產(chǎn)品大量上市，加之節(jié)后消費(fèi)需求有所回落，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格均由漲轉(zhuǎn)降，分別下降4.5%、1.6%和2.3%。鮮菜價(jià)格的同比增速也由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%。

潘向東說，10月蔬菜價(jià)格下跌，抵消了豬肉價(jià)格上漲帶來的影響，成為CPI食品項(xiàng)中的拖累。

豬肉價(jià)格環(huán)比連漲7個月，10月漲幅擴(kuò)大

豬肉價(jià)格上漲一度是推高CPI的重要原因。10月份豬肉價(jià)格同比和環(huán)比增速均在擴(kuò)大。具體來說，從環(huán)比看，豬肉價(jià)格上漲9.4%，漲幅比上月擴(kuò)大4.0個百分點(diǎn)。這是自2022年4月以來，豬肉價(jià)格環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正以來連續(xù)第7個月上漲。從同比看，豬肉價(jià)格上漲51.8%，漲幅也比上月擴(kuò)大了15.8個百分點(diǎn)。特別是，雞蛋和禽肉類價(jià)格受豬肉價(jià)格上漲帶動，同比漲幅擴(kuò)大。

潘向東表示，盡管10月豬價(jià)上漲對食品項(xiàng)有所支撐，但CPI同比與環(huán)比增速繼續(xù)低區(qū)間運(yùn)行，并低于預(yù)期，從本質(zhì)上反映的是終端消費(fèi)需求不足的問題。

據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，10月24-28日當(dāng)周，豬肉價(jià)格同比漲幅超過40%，仍處于過度上漲一級預(yù)警區(qū)間。

東吳期貨研報(bào)認(rèn)為，隨著出欄體重攀升，冬至前后或?qū)⒂瓉砩B(yǎng)戶大豬出欄高峰，豬肉供給將較前期邊際遞增，另外因疫情以及當(dāng)前的高豬價(jià)或?qū)⒁种票灸甓韧拘枨螅i價(jià)不具備繼續(xù)大漲的基礎(chǔ)，后期需密切關(guān)注屠宰量的變化情況。

10月部分行業(yè)需求增加但整體保持穩(wěn)定

10月份，PPI同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是自2021年1月以來首次同比增速落入負(fù)值區(qū)間。PPI環(huán)比增速則結(jié)束了7月以來的下降表現(xiàn)，由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，實(shí)現(xiàn)正增長。

董莉娟分析，PPI同比增速由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%，主要受去年同期對比基數(shù)較高影響。其中，生產(chǎn)資料下降是拖累的主因，而生活資料價(jià)同比漲幅在擴(kuò)大。

“10月份，部分行業(yè)需求有所增加?！倍蚓暾f，從環(huán)比看，冬季儲煤需求提升，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲3.0%，漲幅擴(kuò)大2.5個百分點(diǎn)。受水泥價(jià)格上漲影響，非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格由下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.6%。另外，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降0.4%，降幅收窄1.3個百分點(diǎn)；農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格上漲1.4%，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格上漲0.9%，漲幅均有所擴(kuò)大。

伍超明表示，10月PPI環(huán)比增速為正，主要是受主要原材料價(jià)格環(huán)比上漲影響，如煤炭、水泥等價(jià)格環(huán)比上漲較多。PPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。

公開信息顯示，9月以來，水泥價(jià)格緩慢上行，多區(qū)域水泥價(jià)格小幅上漲。進(jìn)入10月，水泥價(jià)格進(jìn)一步走高。中國水泥協(xié)會副秘書長、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林預(yù)計(jì)，四季度基建投資會帶動水泥需求進(jìn)一步修復(fù)。

潘向東認(rèn)為，整體而言，10月國內(nèi)主要原材料和工業(yè)品市場價(jià)格水平變動幅度不大，短期需求較為平穩(wěn)。

“觀察短期需求變化，環(huán)比價(jià)格變化釋放的信號更有參考價(jià)值，由于同比增速變化中有翹尾因素的擾動，及時性不如環(huán)比指標(biāo)敏感?！蔽槌鞅硎?。

“CPI-PPI”剪刀差走闊指向企業(yè)利潤或正改善

綜合CPI和PPI的同比增速走勢，自8月份“CPI -PPI”剪刀差逆轉(zhuǎn)后，10月兩者的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大。

潘向東表示，10 月“CPI-PPI”剪刀差持續(xù)走闊指向企業(yè)利潤改善或正向下游傳導(dǎo)?？紤]到基數(shù)效應(yīng)影響，“CPI-PPI”剪刀差在年內(nèi)將趨于收斂，但中下游企業(yè)利潤改善趨勢有望持續(xù)。

“受消費(fèi)需求修復(fù)偏弱影響，10月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)處于1.0%以下的低位，表明當(dāng)前我國整體物價(jià)壓力不大，這與美歐高企的通脹繼續(xù)形成對比，我國物價(jià)預(yù)計(jì)在今年年底前保持相對穩(wěn)定。”潘向東說，由于終端消費(fèi)修復(fù)較為緩慢，宏觀政策實(shí)施的著力點(diǎn)仍將保障穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期等目標(biāo)落地。貨幣政策“以我為主”，即使短期內(nèi)美聯(lián)儲等央行持續(xù)加息和收緊，國內(nèi)貨幣政策也將保持適度寬松和流動性的合理充裕以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，同時財(cái)政穩(wěn)增長的力度也不會減弱，擴(kuò)大有效投資是財(cái)政發(fā)力的重點(diǎn)。

伍超明強(qiáng)調(diào)，雖然PPI和CPI剪刀差的擴(kuò)大，通常意味著企業(yè)利潤和經(jīng)濟(jì)動能的持續(xù)修復(fù)，但本輪PPI和CPI剪刀差擴(kuò)大，主要是由上游原材料漲價(jià)驅(qū)動的，結(jié)構(gòu)性特征顯著，不是全面性漲價(jià)。在國內(nèi)需求恢復(fù)偏弱的情況下，中下游行業(yè)轉(zhuǎn)移成本能力依然較弱，導(dǎo)致上游原材料上漲對中下游利潤的擠占作用較強(qiáng)，進(jìn)而壓制中下游企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿，不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能的恢復(fù)。

校對：王錦程

關(guān)鍵詞： 環(huán)比增長