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24家銀行股要分紅5300億元，10余家銀行股股息率超過(guò)5%，這些銀行股可以作為價(jià)值投資的核心資產(chǎn)，這才是價(jià)值投資的基礎(chǔ)，也是A股市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的重要基石。

在多數(shù)投資者看來(lái)，股價(jià)越高越好，股價(jià)越高說(shuō)明公司股票越有價(jià)值。其實(shí)不然，巴菲特的股東就不希望股價(jià)太高，因?yàn)楦吖蓛r(jià)將會(huì)引發(fā)長(zhǎng)期投資者的退場(chǎng)，阻止真正看好公司未來(lái)的人買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有，于是高股價(jià)有時(shí)會(huì)扼殺一家好公司。

的確，現(xiàn)在銀行股的估值很低，低到銀行股的現(xiàn)金分紅不僅超過(guò)了存款利率和國(guó)債利率，甚至還高于了貸款利率，到底應(yīng)該把錢(qián)存銀行還是買(mǎi)入銀行股的討論也常常出現(xiàn)。但投資者是否想過(guò)，正是因?yàn)殂y行股的股性不活躍，缺乏炒家的炒作，才有了如此高的投資價(jià)值，估值偏低才有很高的投資價(jià)值，投資者才能買(mǎi)入銀行股并長(zhǎng)期持有，從而獲得滿意且穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金分紅，這正是價(jià)值投資的典范。

一旦有炒家進(jìn)入，把銀行股的股價(jià)拉高50%，那時(shí)候大多數(shù)長(zhǎng)期投資者，例如公募基金、社?；鸲紩?huì)退場(chǎng)，散戶投資者雖然有可能也會(huì)追漲買(mǎi)入銀行股，但是他們的買(mǎi)入理由不會(huì)是長(zhǎng)期持有，每年領(lǐng)取現(xiàn)金分紅，而是變成跟著莊家一起炒作，然后再以更高的價(jià)格把銀行股賣(mài)給別的投資者。

如果A股的股票都是這種投機(jī)品種，那還談什么價(jià)值投資，談什么長(zhǎng)期持有？A股將會(huì)回歸投機(jī)市，內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)還會(huì)泛濫，監(jiān)管層的許多努力將會(huì)付諸東流。

所以本欄說(shuō)，像銀行股這樣的低估值品種不是太多，而是太少。假如更多的藍(lán)籌股都能有極高的穩(wěn)定股息率，投資者就可以選擇更多的股票買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。如果公司股價(jià)上漲不是被資金推動(dòng)的，而是被業(yè)績(jī)推動(dòng)的，那么A股市場(chǎng)將成為真正的價(jià)值型股市，投資者也不會(huì)再到處打聽(tīng)消息買(mǎi)入各種垃圾股，因?yàn)橘I(mǎi)入藍(lán)籌股并長(zhǎng)期持有更加劃算。如果股價(jià)不漲，投資者可以每年獲得滿意的現(xiàn)金分紅，如果公司股價(jià)被其他投資者追捧出現(xiàn)上漲，投資者還可以高價(jià)賣(mài)出持股，然后買(mǎi)入其他藍(lán)籌股繼續(xù)進(jìn)行價(jià)值投資，這才是成熟的價(jià)值型股市。

同樣的，如果公司業(yè)績(jī)都能支持公司股價(jià)，那么投資者也就不會(huì)懼怕大股東減持股票甚至清倉(cāng)減持，因?yàn)榇蠊蓶|低價(jià)甩賣(mài)股票正好給了其他投資者低價(jià)買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，而大股東也不會(huì)把心思都放在減持股票上，因?yàn)殚L(zhǎng)期持有股票并享受每年的現(xiàn)金分紅更加劃算，這些都是低估值可能帶給投資者的好處。

當(dāng)然，在目前只能有限做空的A股市場(chǎng)里，想要實(shí)現(xiàn)真正的低估值并不容易，投機(jī)者總能找到吸引其他投資者跟風(fēng)炒作的題材，這樣也只有銀行、鋼鐵、石化等巨無(wú)霸公司才有可能率先實(shí)現(xiàn)低估值。投資者可以發(fā)現(xiàn)，在港股交易的內(nèi)地銀行股，它們的股價(jià)比A股更低，所以本欄說(shuō)，銀行股正是價(jià)值投資的典型板塊。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟

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