行業(yè)與投資主題：均衡配置，聚焦確定性。下一階段，投資的重點(diǎn)在于政策供給與盈利增長(zhǎng)的確定性：1)實(shí)物資產(chǎn)通脹與大宗商品：煤炭/石化/油運(yùn)/農(nóng)林牧漁;2)自主可控與轉(zhuǎn)型升級(jí)：軍工/通信/計(jì)算機(jī)(信創(chuàng))/機(jī)械高端裝備(光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等)/新材料(鋼鐵、有色、化工等)。

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市場(chǎng)深度調(diào)整與超賣，指數(shù)階段反彈

看到烏云，也要看到金邊的出現(xiàn)：市場(chǎng)深度調(diào)整與超賣，指數(shù)階段反彈。10月9日策略周報(bào)《徐徐圖之，慢就是快》當(dāng)中我們提出在市場(chǎng)深度調(diào)整后，應(yīng)有交易性反彈，上證指數(shù)在觸及2934.09點(diǎn)后快速反彈至3071.99點(diǎn)。從8月21日我們提出“戰(zhàn)線收縮”以來(lái)的近兩個(gè)月，投資者對(duì)地產(chǎn)與疫情防控的樂(lè)觀預(yù)期已出現(xiàn)較大程度的修正，換言之關(guān)于“經(jīng)濟(jì)因素”的悲觀預(yù)期行至當(dāng)前階段已經(jīng)較為一致?？紤]到前期市場(chǎng)的深度調(diào)整、歷史性低位的估值水平、偏低的交易強(qiáng)度(滬深兩市成交回落至6000億左右的水平)以及較為一致的悲觀預(yù)期，短期A股繼續(xù)快速與大幅向下的空間并不大。從歷史上看，重要會(huì)議后經(jīng)濟(jì)政策不確定性與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在一個(gè)月內(nèi)均出現(xiàn)降低。因此，在這樣一個(gè)窗口期，我們認(rèn)為估值壓縮劇烈、預(yù)期邊際改善的板塊是較好的防守反擊與交易性反彈的抓手。當(dāng)前行情很難成為5-6月的復(fù)刻，實(shí)質(zhì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的路標(biāo)并未清晰，且存在諸多“非經(jīng)濟(jì)因素”的風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此交易上有邊際，但預(yù)期尚缺邊際。戰(zhàn)術(shù)上，股票階段反彈，靈活應(yīng)對(duì);戰(zhàn)略上，枕戈待旦。

關(guān)鍵詞： 行業(yè)與投資主題 政策托底 政策托底邊際提速 信用修復(fù)