隨著美國(guó)五年期信用違約互換(CDS)不斷刷新逾十年高位，近來有關(guān)美國(guó)政府債務(wù)上限的僵局，可能導(dǎo)致美債今夏出現(xiàn)違約的擔(dān)憂正開始逐漸升溫。而本周一美國(guó)財(cái)政部570億美元3個(gè)月期國(guó)庫券的標(biāo)售情況，無疑進(jìn)一步坐實(shí)了市場(chǎng)的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)……

【資料圖】

標(biāo)售結(jié)果顯示，美國(guó)政府周一發(fā)行的3個(gè)月期國(guó)庫券中標(biāo)收益率達(dá)到了5.08%，創(chuàng)下了自2001年克林頓任內(nèi)最后幾天(2001年1月16日)以來的最高水平。

這也是本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，3個(gè)月期國(guó)庫券中標(biāo)收益率首次超過5%，過去六次招標(biāo)的平均中標(biāo)收益率為4.771%。

目前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年5月的議息會(huì)議上“最后”加息25個(gè)基點(diǎn)，從而將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間抬升至5%-5.25%。

不過，當(dāng)前3個(gè)月國(guó)庫券中標(biāo)收益率和二級(jí)市場(chǎng)收益率的飆升，顯然不光光與下月美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期有關(guān)。這一結(jié)果很大程度上也受到了投資者對(duì)美國(guó)債務(wù)上限將至的擔(dān)憂影響，因?yàn)橄嚓P(guān)期限附近的收益率報(bào)價(jià)正存在一定扭曲。許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦美國(guó)兩黨無法及時(shí)達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，該期限國(guó)庫券更容易發(fā)生技術(shù)性違約。

美國(guó)政府的舉債總額已于今年1月19日超過了31.4萬億美元的債務(wù)上限。美國(guó)財(cái)政部當(dāng)月啟動(dòng)非常規(guī)舉措維持政府運(yùn)營(yíng)，避免出現(xiàn)債務(wù)違約。然而，這些非常規(guī)措施只能幫助財(cái)政部暫時(shí)性地繼續(xù)借款。

目前市場(chǎng)對(duì)觸及債務(wù)上限的時(shí)間有很多猜測(cè)，從初夏到秋季都有可能，投資者和官員們正希望在本周二美國(guó)報(bào)稅截止日過去后，可以得到更為清晰的線索。

本周二是大多數(shù)美國(guó)納稅人提交年度個(gè)人所得稅申報(bào)文件并支付他們預(yù)估欠下的稅款的最后期限。這些資金應(yīng)該會(huì)在不久后出現(xiàn)在財(cái)政部的賬戶中，以支撐其迅速減少的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

關(guān)鍵問題是，在6月左右有更多的稅收資金涌入之前，這些稅款是否足以讓財(cái)政部保持充足的現(xiàn)金流，抑或這是否足以讓財(cái)政部再利用一些額外的會(huì)計(jì)手段，以防止政府墜入債務(wù)懸崖之中。

根據(jù)歷史上的先例，美國(guó)財(cái)政部在本周報(bào)稅截止日過后，若能增加逾2000億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，將被視作是強(qiáng)勁的，而低于1500億美元的數(shù)字則將是疲軟的。

在中長(zhǎng)期美債方面，隨著上周末美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員的講話助漲了市場(chǎng)對(duì)5月加息的預(yù)期，美債收益率周一普遍進(jìn)一步走高。

其中，2年期美債收益率漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.207%，5年期美債收益率漲8.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.704%，10年期美債收益率漲7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.605%，30年期美債收益率漲6.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.813%。

投資者本周將聚焦于更多美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新表態(tài)，以了解5月后是否可能進(jìn)一步加息的任何新跡象。

對(duì)于美債收益率接下來的具體走向，目前業(yè)內(nèi)人士普遍看法不一。上周疲軟的通脹數(shù)據(jù)增加了人們的預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)更接近結(jié)束緊縮周期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將因加息而放緩。然而，目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然相對(duì)穩(wěn)健，這表明至少在短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)深度衰退。這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)走緊縮路線，或者至少可能會(huì)將利率維持在高位。

高盛在上周五(4月14日)的一份報(bào)告中表示，該行已經(jīng)下調(diào)了對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率的預(yù)期，因?yàn)槠漕A(yù)計(jì)信貸條件收緊將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。高盛目前預(yù)計(jì)，今年年底10年期美國(guó)國(guó)債收益率將為3.9%，低于此前預(yù)測(cè)的4.2%左右。

不過，華爾街知名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson則更為擔(dān)心另一面。他近期再度警告稱，若美債收益率上升，股市漲勢(shì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

Wilson是華爾街最悲觀的聲音之一。他表示，標(biāo)普500指數(shù)近來的上漲僅由少數(shù)幾只股票推動(dòng)，如果債券收益率上升，該指數(shù)將面臨創(chuàng)新低的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，最大的風(fēng)險(xiǎn)可能來自科技股的下滑，如果有一件事能給大型科技股的漲勢(shì)潑上一盆冷水，那就是由于美聯(lián)儲(chǔ)無法像一些投資者預(yù)期的那樣盡快停止加息，這將導(dǎo)致債券收益率上升。

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