8月18日，A股三大指數(shù)集體大漲。截至收盤，滬指漲0.85%，報3728.03點；深成指漲1.73%，報11835.57點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.84%，報2606.20點。市場共4037只個股上漲，122只個股漲停，1222只個股下跌。盤面上，液冷服務(wù)器、人形機器人、影視傳媒、CPO、稀土永磁、華為海思等概念板塊走高，煤炭、有色金屬、鋼鐵等板塊跌幅居前。

昨天A股刷新多個歷史紀錄：1.滬指盤中強勢突破3731點高位，創(chuàng)10年新高，深成指與創(chuàng)業(yè)板指也突破去年“9·24”高位，再度刷新年內(nèi)紀錄；2.北證50指數(shù)創(chuàng)出歷史新高；3.滬深兩市全天成交額2.76萬億元，較上個交易日放量5196億元，成交額再創(chuàng)年內(nèi)新高；4.昨日盤中，A股市值總和突破100萬億元，創(chuàng)歷史新高，這也是A股歷史上首次突破100萬億元大關(guān)。

液冷服務(wù)器板塊掀漲停潮

液冷服務(wù)器板塊延續(xù)強勢，曙光數(shù)創(chuàng)斬獲“30cm”漲停，方盛股份漲超22%，冠龍節(jié)能、高瀾股份、強瑞技術(shù)等個股“20cm漲停”，川潤股份、英維克、飛龍股份、大元泵業(yè)、英威騰等多股“10cm”漲停。

(資料圖片)

液冷服務(wù)器板塊的強勢主要得益于以下幾方面因素：

一是政策層面，工信部明確要求2025年新建數(shù)據(jù)中心PUE≤1.25，三大運營商計劃當年液冷應(yīng)用率超50%，直接推動行業(yè)滲透率提升。

二是技術(shù)層面，隨著英偉達GB300等高功耗芯片的普及，傳統(tǒng)風(fēng)冷技術(shù)已無法滿足散熱需求，液冷技術(shù)憑借液體導(dǎo)熱效率是空氣25倍的特性，成為高密度算力場景的唯一解決方案。

三是市場需求層面，AI算力需求爆發(fā)，IDC報告預(yù)計2024~2029年中國液冷服務(wù)器市場年復(fù)合增長率達46.8%，2029年市場規(guī)模將突破162億美元。浙商證券測算，2025~2027年液冷市場規(guī)模將達354億、716億和1082億元，市場空間廣闊。天風(fēng)證券認為，NVL72單機柜液冷價值量約10萬美元，隨著GB200/300高密度功率機柜出貨放量，AI數(shù)據(jù)中心液冷滲透率有望從B200~10%提升至GB300~90%，預(yù)計2025年或為液冷起量元年。

人形機器人板塊持續(xù)上行

從個股來看，祥明智能、奇德新材、強瑞技術(shù)斬獲“20cm”漲停，中研股份、凌云股份、金田股份、領(lǐng)益智能等個股超幅居前。

板塊走強的驅(qū)動因素主要有以下幾點：

技術(shù)層面，人工智能、傳感器等關(guān)鍵技術(shù)不斷突破，提升了人形機器人的智能化水平和動作精準度，拓展了應(yīng)用場景。

政策方面，各地發(fā)布機器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策，給予產(chǎn)業(yè)補貼和消費補貼，為行業(yè)發(fā)展營造了良好環(huán)境。此外，近期人形機器人領(lǐng)域動作頻頻，如世界人形機器人運動會的召開等，也提振了市場信心。

消息面上，8月17日，智元機器人通過官微公號宣布，智元全系列產(chǎn)品8月18日即將上線智元、京東商城。據(jù)了解，本次上線產(chǎn)品包括D1、遠征A2、OmniHand、靈犀X2、精靈G1等。

稀土永磁板塊表現(xiàn)強勁

個股方面，祥明智能“20cm”漲停，龍磁科技漲超10%，北方稀土、天通股份、華宏科技等個股“10cm”漲停。

政策方面，中國通過出口管制、總量調(diào)控等政策強化稀土戰(zhàn)略資源管控，推動國內(nèi)稀土價格上行。需求端，新能源汽車、人形機器人、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅芟⊥劣来诺男枨蟛粩嘣鲩L，為板塊提供了有力支撐。太平洋證券指出，中國在稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模和技術(shù)上全球領(lǐng)先，未來人形機器人和eVtol的發(fā)展將進一步增加高性能稀土永磁的需求。

影視院線板塊沖高

個股方面，華智數(shù)媒、華策影視“20cm”漲停、慈文傳媒、歡瑞世紀“10cm”漲停，華誼兄弟、幸福藍海等個股跟漲。

消息面上，截至8月18日9：50，2025年暑期檔電影總票房(含預(yù)售)已接近100億元大關(guān)。此外，政策驅(qū)動也是重要因素，北京、浙江、河南等地累計發(fā)放超5000萬元電影消費券，刺激了票房增長。同時，AI技術(shù)賦能內(nèi)容制作，也提升了市場對行業(yè)的預(yù)期。

延 伸

以史為鏡 這次10年新高有何不同

8月18日，A股市場漲勢如虹，多個指數(shù)盤中創(chuàng)階段新高。其中，上證指數(shù)盤中突破2021年2月18日曾觸及的3731.69點高點，創(chuàng)出自2015年8月20日之后的近10年新高。

歷史對比

在銀行等權(quán)重的帶領(lǐng)下，目前A股整體市盈率為21.09倍，處于近10年歷史分位數(shù)的82.78%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月18日，上證指數(shù)滾動市盈率(PE-TTM)約15.87倍，處于近10年歷史分位數(shù)的86.50%。而10年前的2015年8月20日，上證指數(shù)滾動市盈率(PE-TTM)約為16.5倍。

招商證券稱，由于當前A股整體估值中位數(shù)已達過去5年的99%分位數(shù)以上，且波動率信號從前期的低波上升至中波，導(dǎo)致估值面和情緒面整體信號都較前期有所回落，故短期或需警惕階段性波動風(fēng)險。不過，中期來看，雖然當前市場整體估值偏貴，但結(jié)構(gòu)上仍有處于估值低位的風(fēng)格如質(zhì)量成長等，在流動性充裕的背景下仍有估值修復(fù)空間。

從動態(tài)來看，中金公司認為，今年A股市場整體盈利增速有望結(jié)束“四年連降”轉(zhuǎn)為正增長。此前，中金公司在下半年A股展望中上調(diào)了2025年A股盈利預(yù)測至上漲3.5%，增速較2024年明顯改善，上市公司盈利變化對今年指數(shù)表現(xiàn)有支撐。

緣何突破

本輪行情既是政策紅利釋放、產(chǎn)業(yè)升級提速等多重因素共振推動的結(jié)果，也是全球資本再配置趨勢下外資回流、國內(nèi)“資產(chǎn)荒”背景下權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升的必然結(jié)果。

今年4月以來，出于“去美元化”敘事以及對美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂，中國資產(chǎn)逐漸成為全球資本再平衡時代的核心配置選項。

外資增配中國資產(chǎn)，透露出全球資本配置人民幣資產(chǎn)的意愿在增強。目前，境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%至4%左右，受多重積極因素支撐，預(yù)計外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)。

與此同時，在市場利率持續(xù)處于低位的背景下，權(quán)益資產(chǎn)吸引力逐漸提升，尤其是銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定高股息資產(chǎn)成為資金配置的重要選項。

“國家隊”增持ETF也成為市場的重要穩(wěn)定器。據(jù)統(tǒng)計，中央?yún)R金今年二季度增持滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF等多只龍頭產(chǎn)品，按照區(qū)間成交價格估算，二季度中央?yún)R金增持超2000億元。

此外，在近期A股市場賺錢效應(yīng)的帶動下，公募、私募、北向資金等多路資金進場也帶動了市場行情走高。

兩融余額

作為A股市場重要力量之一，兩融資金在近期市場上行的過程也逐漸活躍，兩融交投熱情亦進一步升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月15日，兩融余額達20626億元，繼續(xù)刷新最近10年新高，當天兩融交易額達到2479億元，創(chuàng)出2025年以來新高。今年8月以來，兩融余額累計已經(jīng)增長超過700億元。

相較之下，目前兩融余額規(guī)模離10年多前歷史最高位仍有一定距離，但高于4年多前水平。數(shù)據(jù)顯示，2015年6月18日，兩融余額規(guī)模一度達到2.27萬億元，為歷史峰值。

中金公司指出，與2015年相比，本輪兩融規(guī)模上升有多處不同：A股市場體量較10年前更大，杠桿類資金占市值比例相對較低。目前A股流通市值已增至約90萬億元，兩融余額占A股流通市值的比例僅約2.3%，略低于2014年以來2.4%的歷史均值。此外，本輪兩融規(guī)模上行節(jié)奏更平穩(wěn)。相較之前，本次資金流入節(jié)奏相對平穩(wěn)。融資資金更加偏好新興產(chǎn)業(yè)、成長風(fēng)格。

研 判

機構(gòu)依然看好 后市行情

展望后市，無論是國內(nèi)機構(gòu)還是國際機構(gòu)，普遍都看好中國股市后續(xù)的行情表現(xiàn)。

機構(gòu)普遍認為，7月非銀存款同比大幅改善，或表明居民存款加速“搬家”入市，這是近期資本市場活躍的重要因素之一。在市場環(huán)境改善時，“存款搬家”或帶來可觀的增量資金流入，為股市提供持續(xù)的資金支持。

中信建投證券認為，兩融余額站上2萬億元，短期市場或延續(xù)高位震蕩，長期看A股仍處牛市中繼，回調(diào)可能會是較好的配置機會。

太平洋證券指出，中長期的上漲趨勢并未打破。最近的政策傾向不斷透露出未來財政支出的方向正逐步轉(zhuǎn)向居民端發(fā)力，這是未來經(jīng)濟恢復(fù)潛力的基礎(chǔ)。同時，全球風(fēng)險資產(chǎn)的強勢并未有結(jié)束的跡象，目前并沒有走弱的形態(tài)和風(fēng)險事件驅(qū)動出現(xiàn)，全球風(fēng)險偏好的上行將助力A股行過萬重山。

與此同時，多家國際投行近期將中國資產(chǎn)評級上調(diào)至“超配”，并以“真金白銀”加碼中國資產(chǎn)。其中，高盛表示，維持對中國的“增持”立場。維持對A股和港股的“超配”建議，預(yù)計滬深300目標點位為4600點，MSCI中國目標點位為84點，隱含約10%以上的上行空間。

綜合上游財經(jīng)、證券時報

投資有風(fēng)險

入市需謹慎

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