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2023年創(chuàng)業(yè)板第四家被否企業(yè)出爐，成都裕鳶航空智能制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“裕鳶航空”）在深交所上市審核委員會(huì)2023年第21次審議會(huì)議被否，結(jié)束了為期近一年的IPO之旅。

會(huì)議結(jié)果公告及終止審核決定文件顯示，上市審核委員會(huì)認(rèn)為裕鳶航空業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)嚴(yán)重依賴單一客戶，科研件收入占比逐年下降，公司未能充分說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，未能充分說(shuō)明其是否符合成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位要求。

根據(jù)招股書(shū)，裕鳶航空主要從事航空零部件加工制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括軍民用飛機(jī)零部件、航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件，同時(shí)還從事燃?xì)廨啓C(jī)零部件的加工制造業(yè)務(wù)。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.45億元、2.06億元與2.36億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為3848.95萬(wàn)元、5443.15萬(wàn)元與6610.70萬(wàn)元。

裕鳶航空近年來(lái)的收入增長(zhǎng)，主要與第一大客戶中航工業(yè)下屬的“A01單位”有關(guān)。根據(jù)招股書(shū)，2020年至2022年，來(lái)自A01單位的銷(xiāo)售收入分別為8556.29萬(wàn)元、1.37億元與1.62億元，占同期公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的59.71%、68.25%與70.43%。而在2017年3月中航工業(yè)間接入股之前，在2006年9月至2017年3月的超過(guò)10年時(shí)間內(nèi)，裕鳶航空前身成都龍洋機(jī)械制造有限公司除零星材料代采購(gòu)業(yè)務(wù)外未開(kāi)展其他業(yè)務(wù)，直到中航工業(yè)入股后才轉(zhuǎn)型從事航空零部件加工制造業(yè)務(wù)，2018年8月開(kāi)始與A01單位合作。

據(jù)此，上市委會(huì)議要求裕鳶航空說(shuō)明對(duì)A01單位銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)的原因及合理性，是否與中航工業(yè)間接入股有關(guān)；公司對(duì)A01單位是否存在重大依賴，公司是否具備獨(dú)立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。

與此同時(shí)受到質(zhì)疑的還有裕鳶航空的科研能力。招股書(shū)稱，根據(jù)客戶終端產(chǎn)品研制階段，公司產(chǎn)品可分為批產(chǎn)件和科研件兩大類(lèi)，試制科研件收入2020年至2022年占比分別為28.26%、19.72%與17.87%，逐年下降。

更令人生疑的是，2020年6月，公司科研件重要客戶中國(guó)航發(fā)B02單位和B04單位變更招標(biāo)方式為公開(kāi)招標(biāo)后，公司相關(guān)收入規(guī)模及毛利率均出現(xiàn)大幅下降。在問(wèn)詢回復(fù)中，裕鳶航空稱，這是由于招標(biāo)評(píng)審中加大了報(bào)價(jià)因素的權(quán)重，根據(jù)公司獲取的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中標(biāo)價(jià)格信息，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的中標(biāo)價(jià)格較公司對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的投標(biāo)價(jià)格平均低34.25%；公司一方面相應(yīng)采取適當(dāng)降低報(bào)價(jià)水平的策略以獲取訂單，另一方面，對(duì)于部分技術(shù)門(mén)檻較低、預(yù)計(jì)毛利率水平過(guò)低的項(xiàng)目，為提高資源利用效率、將產(chǎn)能向高毛利項(xiàng)目?jī)A斜，公司采取主動(dòng)放棄的策略，導(dǎo)致來(lái)自中國(guó)航發(fā)B02單位和B04單位科研項(xiàng)目的收入規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下降。

而就研發(fā)費(fèi)用而言，公司2020年至2022年的研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率為32.86%，表面來(lái)看符合要求；但會(huì)議結(jié)果公告提及，公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬占比分別為57.34%、60.72%與68.54%，研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要由職工薪酬貢獻(xiàn)。問(wèn)詢回復(fù)顯示，公司2020年至2022年的研發(fā)人員平均數(shù)量分別為27名、35名與59名，同樣增長(zhǎng)較快。

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