上周，內(nèi)外市場皆出現(xiàn)了跌宕起伏的走勢，美股走出沖高回落的大幅下跌走勢，道指盤中創(chuàng)年內(nèi)新低，納指逼近年內(nèi)低點，大盤圍繞3100點關(guān)口大幅震蕩，最終失守3100點整數(shù)關(guān)口，兩市量能急劇萎縮，走出了“地量”復“地量”、“地價”復“地價”的走勢，美元指數(shù)突破111，逼近112關(guān)口，人民幣兌美元匯率破“7”，跌至2020年6月初水平，原油期貨價格跌破90美元/桶關(guān)口，沒有觸底回升跡象，下跌的趨勢依舊。

引發(fā)全球金融市場出現(xiàn)動蕩局面，美股與A股走出聯(lián)袂下跌的主要因素是外在因素，即美聯(lián)儲宣布加息75個BP，美元持續(xù)走強，突破111關(guān)口，成為全球資金的“避風港”，美10年期國債收益率大幅上漲，盤中突破3.7%，A股走弱并跌破3100點關(guān)口的內(nèi)在原因，就是新股破發(fā)率大幅回升，9月LPR報價維持不變。內(nèi)外因素的變化，是上周A股繼續(xù)走出回落走勢，并繞3100點關(guān)口震蕩運行的原因所在。

盡管上周A股走出了縮量下跌走勢，大盤繞3100點整數(shù)關(guān)口震蕩運行，大盤跌幅較前一周大幅縮窄，但A股市場結(jié)構(gòu)性差異化走勢，相較前一周大幅弱化，藍籌股雖表現(xiàn)略遠強于題材股，大市值股表現(xiàn)雖略強于小市值股，但市場熱點轉(zhuǎn)換較快，市場賺錢效應低，量能也難以有效釋放。上周，大盤下跌1.22%，代表大市值藍籌的上證50指數(shù)全周下跌1.8%，全周低點到高點震蕩幅度為2.94%，代表中小市值題材股的中證1000指數(shù)全周下跌1.81%，全周低點到高點震蕩幅度為4.12%。

上周A股回落的并非系統(tǒng)性全面回落，調(diào)整的對象主要在結(jié)構(gòu)上，可謂“兩頭在外”，即下跌的要么是影響大盤走勢的白酒板塊，影響創(chuàng)業(yè)板走勢的醫(yī)藥板塊，每一個交易日都會有一只大市值的“茅股”被大幅殺跌來“示眾”，要么就是將一些股價處于高位的小市值“賽道”題材股從高位打壓下來，走出破位下行走勢，“兩頭在外”股的大幅下跌，既打壓了大盤，也給市場造成較大的心理壓力。

那么，美股還會繼續(xù)大跌嗎，該怎樣看美股此次調(diào)整對A股的影響，該怎樣看待A股“兩頭在外”的盤口現(xiàn)象，這一現(xiàn)象給當前市場怎樣的啟示，A股是否已處于底部?這是當前市場所關(guān)心的問題，我們的觀點是：美股繼續(xù)下跌的空間有限，美股結(jié)構(gòu)走勢對A股有引導作用，“兩頭在外”是結(jié)構(gòu)的調(diào)整的必然結(jié)果，A股處于底部，跌出來的機會已現(xiàn)，但后市中長期結(jié)構(gòu)行情將以新“二八”現(xiàn)象為主。

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