近日，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)新政，推動(dòng)中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展。針對(duì)國資創(chuàng)業(yè)投資不敢投、不愿投等問題，健全符合央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制。

“這開啟了國資創(chuàng)投的容錯(cuò)之門。”南方科技大學(xué)副校長、南方科技金融研究院院長金李接受三里河采訪時(shí)指出，國資創(chuàng)投容錯(cuò)機(jī)制的建立，對(duì)于解決當(dāng)前創(chuàng)投領(lǐng)域的瓶頸與斷點(diǎn)問題具有引領(lǐng)作用。

當(dāng)前，國資已成為創(chuàng)投市場的關(guān)鍵力量。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國有控股和國有參股LP(有限合伙人)合計(jì)披露出資金額占比81.2%。

但是，因頭上懸著國有資產(chǎn)保值增值這一達(dá)摩克利斯之劍，一些國資機(jī)構(gòu)因擔(dān)心投錯(cuò)被問責(zé)追責(zé)，存在寧可錯(cuò)過、不愿投錯(cuò)的心態(tài)。這對(duì)于投早、投小、投長期、投硬科技，非常不利。

中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約高級(jí)研究員劉興國對(duì)三里河表示，投早、投小，需要面對(duì)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，國有創(chuàng)投基金管理者不得不接受更多的非人為誤判誤投，這增加了風(fēng)險(xiǎn)管控和業(yè)績考核的問責(zé)壓力，必須有效解決管理者的決策顧慮，確保他們敢于投早、投小。

新政有的放矢。一方面明確符合基金功能定位和投資策略的項(xiàng)目出現(xiàn)投資失敗、未達(dá)預(yù)期或者探索性失誤，相關(guān)人員依法合規(guī)、履行忠實(shí)義務(wù)和勤勉盡責(zé)義務(wù)、沒有牟取非法利益的，可按照規(guī)定不予、免予問責(zé)。

另一方面，明確既要算總賬，對(duì)整體投資組合開展長周期考核評(píng)價(jià)；還要算大賬，考核評(píng)價(jià)以功能作用發(fā)揮為核心，兼顧效益回報(bào)等要素，不以單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo)。

金李認(rèn)為，建立健全國資創(chuàng)投激勵(lì)與盡職免責(zé)機(jī)制，將更有力地支持早期、小型和硬科技項(xiàng)目投資，為高風(fēng)險(xiǎn)但具前瞻性的科創(chuàng)項(xiàng)目提供廣闊的成長空間。

新政還明確，根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，設(shè)置容錯(cuò)率，重點(diǎn)投向種子期、初創(chuàng)期項(xiàng)目的基金，可設(shè)置較高容錯(cuò)率。

三里河注意到，近年來，國家從多個(gè)維度積極推進(jìn)國資容錯(cuò)機(jī)制建設(shè)，已在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域及高風(fēng)險(xiǎn)投資市場織就一張安全防護(hù)網(wǎng)。

一些地方率先吃螃蟹。比如，2024年10月1日起施行的《廣東省科技創(chuàng)新條例》明確，國有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金考核，不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)。

金李認(rèn)為，國資具備成為長期資本和耐心資本的巨大潛力，能陪伴創(chuàng)新企業(yè)共同成長。新政既強(qiáng)調(diào)放得活，給予創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更大運(yùn)作空間，又體現(xiàn)管得住，確保國資創(chuàng)投健康有序發(fā)展。劉興國表示，國資創(chuàng)投基金要在投早、投小和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理之間取得合理平衡。

指揮棒變化的背后，是深層次的考量與權(quán)衡。

改革會(huì)讓更多的國資創(chuàng)投敢于、愿意投早、投小、投硬科技，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供更多金融活水。同時(shí)，面對(duì)外部壓力，新政將為建設(shè)科技強(qiáng)國，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)提供有力資本支撐。

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