1.出口拐點是否已出現(xiàn)?

出口表現(xiàn)由強轉(zhuǎn)弱，后續(xù)下行壓力大。今年以來整體出口維持韌性，1-8月出口累計同比增速達(dá)到13.5%，但8月出口同比增速回落至7.1%，顯著低于wind一致預(yù)期的13.5%，前值為18.0%，出口增速出現(xiàn)明顯下跌。分區(qū)域看，中國對主要貿(mào)易伙伴出口同比增速均有所回落，其中對第一大貿(mào)易伙伴美國出現(xiàn)自21年來首次負(fù)增長，8月出口同比增速下滑至-3.8%。

從出口回落的原因看，主要受到外需減弱和國內(nèi)供應(yīng)鏈?zhǔn)芟薜纫蛩赜绊?。需求方面，外需降溫?月出口大幅回落的主因，8月全球綜合PMI較7月下滑1.5個百分點至49.3%，歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落0.2個百分點至49.6%，已回落至榮枯線以下。供給方面，8月高溫限電影響部分高載能行業(yè)，沿海南部地區(qū)臺風(fēng)頻發(fā)導(dǎo)致港口停運，各地疫情散發(fā)，尤其是義烏等出口導(dǎo)向型城市發(fā)生疫情，以上均對出口帶來一定沖擊。

除供需因素外，價格貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)弱、高基數(shù)效應(yīng)將對出口增速形成拖累。一方面，價格貢獻(xiàn)趨弱，根據(jù)最新公布的主要商品出口數(shù)據(jù)，8月成品油、肥料、鞋靴、鋼材等價格同比增速出現(xiàn)下滑，從量價拆分看，截至22年7月，出口價格貢獻(xiàn)較6月下滑12個百分點至59.8%，數(shù)量貢獻(xiàn)較6月上升10個百分點至34.7%;另一方面，接下來高基數(shù)效應(yīng)或顯現(xiàn)，21年8-12月出口金額中樞較1-7月提升22%。因此，出口后續(xù)走勢面臨較大的下行壓力。

關(guān)鍵詞： 出口占比高的行業(yè)或?qū)⒎只?/a> 行業(yè)下行壓力 行業(yè)下行 出口占比