什么是混碼交易?

混碼交易是指期貨經(jīng)紀公司違反“為每一個客戶單獨設置交易編碼，一戶一碼入市交易”的交易規(guī)定，為了規(guī)避大戶限倉或節(jié)省保證金，而將不同客戶的指令混合入市交易。

混碼交易的處理是怎么操作的呢?

由于實行混碼交易，客戶的指令沒有在編碼中體現(xiàn)，不少客戶在保證金虧損后，以期貨公司代理的交易沒有入市、進行私下對沖為由提起訴訟，要求期貨公司返還保證金。對此，實踐中有兩種不同的處理意見：

第一種觀點認為，由于期貨公司沒有將客戶的指令單獨編碼入市，無法證實客戶的指令已經(jīng)入市，因此，客戶要求返還交易保證金應當準許。理由是，其一，混碼交易本身是一種行為。目前，我國商品交易所的交易規(guī)則大多規(guī)定了客戶交易編碼制度。如當時的《北京商品交易所交易規(guī)則》第22條規(guī)定：“會員從事代理業(yè)務時，必須為每一個客戶設置的代理編碼，一個客戶只能有一個代理編碼”?！多嵵萆唐方灰姿灰滓?guī)則》第7.19條規(guī)定：“客戶代碼在一定時間內(nèi)保持不變;如變更，必須在交易前通知客戶”。違反規(guī)則，進行混碼交易應屬行為。其二，在期貨經(jīng)紀公司代理大量客戶的情況下，混碼交易本身就使許多客戶的交易難以區(qū)分，期貨公司往往無法證明交易所哪一筆交易是哪個客戶的;其三，由于混碼交易不能排除某些期貨公司在兩個以上的客戶在同一時間內(nèi)發(fā)出完全相同的指令的情況下，只將其中部分客戶的指令入市交易，用該客戶的交易結(jié)果說成是其他多個客戶的交易情況。

另一種意見認為，在混碼交易中，要查明客戶的指令是否入市，如已入市，客戶的保證金虧損不應由期貨公司賠償。理由是：其一，混碼交易是當前期貨交易中普遍存在的現(xiàn)象，混碼交易本身并不會必然引起交易虧損;其二，編碼僅僅是交易所對會員進行管理、防范風險的措施，而不是判定客戶指令是否進場成交的標識;其三，編碼不編碼只是區(qū)分此客戶與彼客戶的指令的標識。交易所的撮合成交是時間優(yōu)先、價格優(yōu)先的原則完成的。因此，客戶同時下單，有價格、數(shù)量、品種、方向上的差異;即使同時下單，價位、數(shù)量、品種、交易方向相同，仍然會有報單順序的區(qū)分。因此，以混碼交易造成客戶的成交指令不可區(qū)別為由否定指令在交易所場內(nèi)成交是不客觀的。這種觀點是實事求是的，實踐中也是這樣掌握的。

關鍵詞： 混碼交易經(jīng)紀公司違反單獨設置交易規(guī)定