可轉債上漲的時候具有正股的股性、而在下跌的時候又具有債的屬性，是一種進可攻、退可守的投資品種。

(資料圖片)

下圖可見，中證可轉債指數(shù)近一年和近三年年化回報明顯高于滬深300指數(shù)，而同期的年化波動率卻只有滬深300指數(shù)的一半左右。

我將全部可轉債基金作了個梳理，目前全市場共有44只可轉債基金（A、C份額合并計算），自2018年以來的累計平均收益率為42.95%，略小于偏股混合型基金指數(shù)49.46%的同期收益率，但遠遠超過了滬深300指數(shù)-0.04%的同期回報。

這44只可轉債基金中，有2只是可轉債指數(shù)基金，博時可轉債ETF和海富通上證可轉債ETF，其余42只是主動管理型的可轉債基金。

與中證可轉債指數(shù)相比，主動管理型可轉債基金2020年和2021年收益率要高一些，但2018年和2022年的回撤明顯大了不少，因此2018年以來的平均累計回報42.95%還略微不及中證可轉債指數(shù)的44.50%。

從穩(wěn)健和持有體驗更好的角度，跟蹤中證可轉債指數(shù)的可轉債ETF是更好的投資選擇。

當然，主動管理型的可轉債基金大多數(shù)是持倉部分股票的二級債基，累計業(yè)績上的稍微落后源于2018年以來歷經(jīng)了2018年和2022年兩個典型的股票熊市。

假如牛市來臨，主動管理型的可轉債基金業(yè)績彈性又是更大的。

如果風險承受能力更高一些，持有主動管理型的可轉債基金大概率能夠帶來更好的投資回報。

我還將市值加權的中證可轉債指數(shù)與等權重的萬得可轉債指數(shù)作了對比。

等權重的可轉債指數(shù)在股市上漲周期2019-2021年的年度漲幅明顯高出不少，但在2018年和2022年這樣的股市下跌周期年度跌幅同樣高出不少。但牛市漲得多并沒有抵過熊市跌的更多，2018年以來等權重的萬得可轉債指數(shù)的累計回報22.31%只相當于市值加權的中證可轉債指數(shù)累計回報44.50%的一半。

之前還有朋友問我有沒有跟蹤等權重的可轉債指數(shù)的基金，顯然這些朋友也只是看到了等權重的可轉債指數(shù)牛市漲幅更大的優(yōu)點，而沒有看到熊市跌得更多的缺點。

而且，目前并沒有跟蹤等權重可轉債指數(shù)的基金，因為從可轉債流動性考慮，等權重構建可轉債投資組合對于有一定規(guī)模的資金并不具備實操性。

顯而易見，如果主要長期持有回報水平兼顧一定程度的穩(wěn)健，主動管理型的可轉債基金還是更好的選擇。

我們還可以對這些主動管理型可轉債基金進行一定的優(yōu)選。

首先，主動管理型基金主要就是選擇基金經(jīng)理，現(xiàn)任基金經(jīng)理管理本基金時間超過4年的基金一共18只，分別是華寶可轉債債券、華夏可轉債增強債券、萬家添利債券（LOF）、匯添富可轉換債券、華商可轉債債券、融通可轉債債券、鵬華可轉債債券、長盛可轉債、長江可轉債債券、南方希元轉債、銀華可轉債債券、興全可轉債、申萬菱信可轉債債券、博時轉債增強債券、交銀可轉債債券、東方紅聚利債券、寶盈融源可轉債債券和天弘添利債券。

剔除2只三年晨星評級三星以下基金寶盈融源可轉債債券和長盛可轉債，為避免清盤風險再剔除2只合并規(guī)模1億元以下基金申萬菱信可轉債債券和長江可轉債債券，余下14只主動管理型可轉債基金，詳見下表。

懶人養(yǎng)基一貫秉持弱者思維，認為任何一只單一主動基金都沒有確定性可言，無法放心持有，因此不妨考慮以等權重攤大餅的方式進行投資，來獲取14家基金公司、14位（組）基金經(jīng)理管理可轉債基金的平均水平。

基金梳理不構成投資推薦，本文所有觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是我自己思考和實踐的一個真實記錄，據(jù)此入市投資，風險自擔。

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$匯添富可轉換債券A(F470058)$$鵬華可轉債(F000297)$$華寶可轉債債券(F240018)$

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