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樂居財經(jīng) 吳文婷2月20日，作為獨(dú)家保薦人的摩根士丹利發(fā)表報告指出，百果園集團(tuán)(02411.HK)成立于2001年，是中國銷售額最大的水果商戶之一，在供應(yīng)鏈管理和渠道拓展方面具有明顯優(yōu)勢。深耕供應(yīng)鏈營運(yùn)，對重點(diǎn)水果供應(yīng)商進(jìn)行多項(xiàng)戰(zhàn)略投資。該公司還為約60間主要供應(yīng)商提供技術(shù)支持，這些供應(yīng)商占集團(tuán)采購的約30%。集團(tuán)上游參與程度及其完善的物流系統(tǒng)導(dǎo)致?lián)p失率低于同行。憑借其標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量分類系統(tǒng)和先進(jìn)的IT能力，集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)採購、定價和門店下單的自動化，有助提高其效率并使其業(yè)務(wù)具有可擴(kuò)展性。

該行預(yù)計(jì)，集團(tuán)于2022至2024年的銷售額和經(jīng)調(diào)整凈利潤的復(fù)合年增長率分別為14%和23%；毛利率將達(dá)到12%；營運(yùn)支出比率將從2021年的9%下降到2024年的8.4%，這是由于規(guī)模擴(kuò)大帶來的有利采購成本、優(yōu)質(zhì)水果的更大貢獻(xiàn)以及有效的成本控制。該行首予集團(tuán)目標(biāo)價7.3港元及“增持”評級，認(rèn)為更好的宏觀情緒導(dǎo)致更快的開店速度，可能會推動集團(tuán)盈利上行。

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