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江蘇銀行成為去年的漲幅冠軍，有人說第二。不重要，第一第二差不多，總之是漲得很好就對了。漲得好就會引起熱議，很正常。我是持有江蘇銀行的，從2021年上半年開始6元成本入手，折騰到現(xiàn)在變成了4.55成本，浮盈相當(dāng)滿意。我既不會故意抹黑江蘇銀行，也不敢有意抬高它，必須客觀看待，這是對自己負(fù)責(zé)的態(tài)度。即使努力想要客觀，由于能力問題都不一定能做到，如果主觀上有偏心，必然出問題！下面是我自己的“客觀”看法，歡迎質(zhì)疑，不要謾罵。首先說明，江蘇銀行2016年8月2日上市，IPO價格6.27元，相當(dāng)不便宜，當(dāng)然上市初期沒有太便宜的公司，都夠“黑”。軟件顯示截止現(xiàn)在融資820億，分紅派現(xiàn)218億。我想把820億搞清楚。查到的結(jié)果包括：2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)債200億，2020年配股增發(fā)148億。2017年非公開發(fā)行優(yōu)先股200億，2016年IPO募資72.38億。加起來大約620，還有200哪里去了？你看看，總有看不懂的地方，知道的朋友提個醒，謝謝了！

與解析工商銀行類似，先看凈資產(chǎn)增加情況，從2013年480億到2021年的1980億，增長1980/480-1=3.125倍，年化17.1%，夠狠。ROE從2013年的21.69%到2021年的12.6%，下滑夠快。每股收益從2013年的0.86元到2021年的1.21元，增長1.21/0.86-1=40.7%，年化3.47%，很小。每股分紅從2016年度0.178元到2021年度0.4元，增長0.4/0.178-1=125%，年化14.4%，太好了！分紅率的快速增長一方面來源于凈利潤增長，另一方面也來源于分紅率的提高。后復(fù)權(quán)股價從上市時的6.27元到2022年底的10.09元，增長10.09/6.27-1=60.9%，市值年化收益率=7%。也就是說上市IPO價格拿到現(xiàn)在年化收益率7%，如果搶籌入（后復(fù)權(quán)最高點14.84）拿到現(xiàn)在還未解套！用每股收益年化3.5%+股息收益年化5%=8.5%。上市時pe8.32，現(xiàn)在pe=4.38，8.5%與7%差別來源于pe變化，也包括近兩年的高速增長。特別說明：江蘇銀行2020年底增發(fā)配股，股本數(shù)從115.4億股擴(kuò)充至147.7億股，增加比例147.7/115.4-1=28%。直接的后果是2021年凈利潤總額增加30%，但是每股收益并沒有增加，僅僅與2020年持平，增長率為零！好在2022年增長率不錯，這也是去年江蘇銀行成為漲幅冠軍的主要原因，可見市場并不傻！近兩年江蘇銀行利潤總額的快速增長離不開增發(fā)配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的貢獻(xiàn)，后續(xù)如何發(fā)展，還有待觀察，不能過于樂觀！再說明一下，2019年的可轉(zhuǎn)債持有人和2020年配股增發(fā)的投資收益是相當(dāng)不錯的，必須客觀看待發(fā)債和配股的好處和壞處，不能看見增發(fā)就大呼利空。具體來說，可轉(zhuǎn)債從發(fā)行價100到現(xiàn)在的123，增長率23%，溢價率僅2%，隨著股價上漲還將上漲，即使股價不漲，今年分紅5毛，轉(zhuǎn)股價也會向下調(diào)整，今年6%股息+1.5%債息是鐵定可以拿到的。配股投資者更合適，配股價4.68，經(jīng)過兩次分紅，拿回來0.316+0.4=0.716，成本已經(jīng)變成了4元以下，今年再分紅0.5元，想想不能再美了！今年每股收益增長率30%，基本已成定局，未來增長率如何呢？可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，債主都變成了普通股股東，增長率怎么變化，我不知道。我用常識判斷，過去10年，江蘇銀行大部分時間里最多也就是個中等生水平，最近一兩年的優(yōu)秀是不是可以持續(xù)，是個疑問？反正我自己不敢太過樂觀，我的目標(biāo)是未來10年年化增長率10%，加上股息率5%左右，非常不錯了。只要股價上漲幅度不是太大，我會一直持有，當(dāng)然也需要時刻警惕。好在目前成本已經(jīng)做到了5以下，虧錢基本不會發(fā)生！歡迎真懂行的朋友批評指正！補(bǔ)充一句，@-翼虎- 翼虎兄對優(yōu)秀銀行的分析我是信服的，雖然我沒有照抄作業(yè)，但是作為重要參考是非常有價值的！以上分析非常粗淺，唯一有用的可能就是一個謹(jǐn)慎的態(tài)度，抄作業(yè)很可能掉坑里，請朋友們明鑒！

關(guān)鍵詞： 江蘇銀行