文 / 六金

出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

消費(fèi)股最近有點(diǎn)郁悶，包括伊利在內(nèi)的許多大白馬都被市場(chǎng)情緒所傷。究其原因還是市場(chǎng)情緒比較脆弱，例如伊利三季度的基本面表現(xiàn)，主要是因?yàn)殇N售費(fèi)用增長(zhǎng)；但如果看營(yíng)收和毛利水平的話，還是消費(fèi)股中少有的穩(wěn)健代表。

(資料圖片)

正如雪球有個(gè)網(wǎng)友的評(píng)價(jià)：“還是那句話，如果伊利都不行，其它公司更沒(méi)法看了?！?/font>

那么伊利究竟行不行呢？

答案是行！

其一，伊利基本盤液態(tài)奶業(yè)務(wù)仍然穩(wěn)定，營(yíng)收達(dá)到647.16億元，規(guī)模和市場(chǎng)份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一；而且伊利的第二增長(zhǎng)曲線，奶粉和奶酪業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中都不能以“優(yōu)等生”來(lái)形容，而是“尖子生”。

記得在半年報(bào)發(fā)布時(shí)，許多乳企的奶粉業(yè)務(wù)紛紛下滑，有的企業(yè)歸因于人口因素、有的企業(yè)歸因于原材料波動(dòng)等等。但是伊利的三季報(bào)顯示，奶粉和奶酪業(yè)務(wù)期內(nèi)營(yíng)收187.28億元，同比增長(zhǎng)60.5%。其中，伊利的嬰幼兒配方奶粉增速位居行業(yè)第一，成人奶粉穩(wěn)居細(xì)分市場(chǎng)第一。

特別是今年奶粉“新國(guó)標(biāo)”問(wèn)世后，伊利首批通過(guò)“新國(guó)標(biāo)”，并率先上市了新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品“金領(lǐng)冠珍護(hù)”，現(xiàn)在“金領(lǐng)冠珍護(hù)”已經(jīng)成為了小紅書上寶媽們?cè)u(píng)判好奶粉的標(biāo)尺；之前收購(gòu)澳優(yōu)也在二季度并表，伊利的奶粉產(chǎn)品線已經(jīng)是“牛羊全面覆蓋”。

此外，伊利的奶酪業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)高達(dá)30%以上，在渠道端，伊利奶酪與液態(tài)奶的鋪設(shè)是協(xié)同的，鋪貨門店的增加也讓奶酪業(yè)務(wù)增速明顯快于行業(yè)平均值，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。

所以，外界影響因素對(duì)于乳企保持戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)絕非重要因子，在壓力下維持深耕細(xì)作的運(yùn)營(yíng)能力才是關(guān)鍵，這也是伊利筑高自身安全墊的措施。

其二，伊利的發(fā)展戰(zhàn)略是既看車窗，也看后視鏡的模式。即從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)保駕護(hù)航短期，用前瞻性的戰(zhàn)略思維來(lái)指引長(zhǎng)期。

從短期來(lái)看，Q4對(duì)于伊利來(lái)說(shuō)很值得期待，特別是明年春節(jié)靠前，歷年中Q4都是渠道為春節(jié)旺季備貨的重要節(jié)點(diǎn)，申萬(wàn)宏源、華泰證券、招商證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)伊利的收入增速會(huì)在Q4恢復(fù)、利潤(rùn)率也將回歸正軌，甚至明年出現(xiàn)開門紅的機(jī)率不小。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不得不說(shuō)伊利在掌握消費(fèi)者心智方面是有“謀略”的，因?yàn)橐晾恢笔菚?huì)營(yíng)銷、懂營(yíng)銷、可以讓營(yíng)銷作用于業(yè)績(jī)的公司。例如之前不斷通過(guò)奧運(yùn)會(huì)光環(huán)來(lái)將奧運(yùn)品質(zhì)深入消費(fèi)認(rèn)知中、安慕希新口味挑戰(zhàn)賽和趣味營(yíng)銷在抖音等短視頻平臺(tái)中打下了江山，所以伊利在年底與世界杯的合作很受業(yè)界看好，甚至有人認(rèn)為這是未來(lái)中國(guó)食品出海的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。

其三，除了長(zhǎng)短期的布局以外，社會(huì)更認(rèn)可伊利的一點(diǎn)是，疫情之下他一點(diǎn)沒(méi)虧欠經(jīng)銷商和養(yǎng)殖戶，說(shuō)是行業(yè)的壓艙石也不為過(guò)。例如有部分渠道反饋，Q3需求弱復(fù)蘇背景下，終端動(dòng)銷疲軟，伊利主動(dòng)控貨以穩(wěn)定價(jià)盤，維持渠道健康，不讓渠道壓貨又壓錢。在供給端，伊利與養(yǎng)殖戶簽訂的一直是長(zhǎng)期合同，疫情之下不拒收一滴合格牛奶，盡最大可能為合作伙伴承擔(dān)疫情帶來(lái)的損失。

業(yè)內(nèi)權(quán)威的乳業(yè)分析師宋亮曾這樣評(píng)價(jià)伊利：“凡是有市場(chǎng)地方就有伊利”，所以作為行業(yè)內(nèi)渠道鋪設(shè)最廣、運(yùn)營(yíng)最深的企業(yè)，隨著未來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇、宏觀大勢(shì)向好，伊利完全有實(shí)力和積淀，迎來(lái)最快的反彈。

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