智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期，美國(guó)垃圾債券和杠桿貸款市場(chǎng)出現(xiàn)了相對(duì)謹(jǐn)慎的樂(lè)觀情緒。銀行家們此前陷入了數(shù)十億美元的收購(gòu)融資承諾泥潭，這些承諾已經(jīng)在他們的帳面上停留了數(shù)月，如今，隨著投資情緒小幅回暖，他們正在再次測(cè)試市場(chǎng)對(duì)這些新交易的需求。然而，在大西洋彼岸，情況則完全不同。在紐約承銷商希望加大力度營(yíng)銷與Citrix Systems(CTXS.US)和尼爾森控股(NLSN.US)等備受矚目的私有化交易相關(guān)債務(wù)之際，歐洲市場(chǎng)卻幾乎處于“關(guān)?！睜顟B(tài)。

事實(shí)上，市場(chǎng)狀況如此低迷，以至于歐洲銀團(tuán)部門(mén)正在為美元投資者重新安排交易，只為找到愿意購(gòu)買(mǎi)的買(mǎi)家。盡管這兩個(gè)市場(chǎng)都受到極高的通脹和利率上升前景的拖累，但俄烏沖突升級(jí)以及隨之而來(lái)的能源危機(jī)使得歐洲基金經(jīng)理對(duì)增加新的投資風(fēng)險(xiǎn)尤其謹(jǐn)慎。這反映在垃圾債券市場(chǎng)利差上，歐洲的垃圾債券利差比美國(guó)市場(chǎng)高出整整一個(gè)百分點(diǎn)，而未償杠桿貸款價(jià)格則低了近兩個(gè)百分點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

LGIM歐洲投資級(jí)投資組合經(jīng)理Lan Wu表示:“歐洲企業(yè)比美國(guó)信貸市場(chǎng)更容易受到能源危機(jī)的影響，且歐洲的衰退風(fēng)險(xiǎn)比美國(guó)更高?！薄皻W洲市場(chǎng)的利差反映出風(fēng)險(xiǎn)高于美國(guó)同行?！?/p>

歐洲高收益?zhèn)铋煼^(guò)美國(guó)市場(chǎng)

需要說(shuō)明的是，美國(guó)信貸市場(chǎng)狀況也遠(yuǎn)談不上樂(lè)觀。垃圾債券收益率今年已經(jīng)翻了一倍多，而債券和貸款發(fā)行量則較上年同期分別下降了77%和55%以上。德意志銀行9月6日發(fā)布的報(bào)告顯示，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上仍持有約730億美元的承銷融資。

不過(guò)，銀行家們看到了足夠大的投資者需求，可以開(kāi)始測(cè)試市場(chǎng)狀況，于是周三啟動(dòng)了約45億美元的杠桿貸款出售，以幫助支持Citrix收購(gòu)。

凱雷集團(tuán)美國(guó)貸款和結(jié)構(gòu)信貸主管Lauren Basmadjian表示，美國(guó)杠桿貸款市場(chǎng)雖然規(guī)模較小，但一直是“有序和開(kāi)放”。她指出，這在一定程度上是因?yàn)榈盅嘿J款債券管理公司的持續(xù)需求。

與此同時(shí)，Pinebridge Investments負(fù)責(zé)杠桿貸款的投資組合經(jīng)理Kevin Wolfson表示，盡管第二季度業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)一些出人意料的負(fù)面結(jié)果，但美國(guó)公司的基本面一直很強(qiáng)勁。

相比之下，隨著俄羅斯削減甚至停止天然氣出口，歐洲能源價(jià)格飆升，推高了企業(yè)投入成本，削弱了盈利前景，并引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇。

歐洲杠桿貸款市場(chǎng)今年受到的打擊尤其嚴(yán)重

因此，歐洲銀團(tuán)部門(mén)正尋求美國(guó)投資者，以減輕融資承諾。據(jù)彭博社早些時(shí)候報(bào)道，巴克萊銀行去年12月幫助英國(guó)體育博彩公司Flutter Entertainment Plc收購(gòu)意大利博彩運(yùn)營(yíng)商 Sisal SpA，目前正在營(yíng)銷與該公司相關(guān)的10億歐元(約9.97億美元)優(yōu)先級(jí)貸款。據(jù)知情人士透露，為Orange SA和Masmovil Ibercom SA的合并提供66億歐元融資的銀行家們正在將一筆20億歐元的定期貸款轉(zhuǎn)為美元，以更好地反映投資者的需求。

摩根大通EMEA地區(qū)杠桿融資資本市場(chǎng)主管Ben Thompson表示:“鑒于目前流動(dòng)性有限，銀行正在避免在歐洲市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模分銷，轉(zhuǎn)而更多地向美國(guó)傾斜，這一點(diǎn)完全不令人意外。”

本周，所有人的目光都繼續(xù)聚焦于Citrix交易，該交易被視為美國(guó)杠桿融資市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。市場(chǎng)觀察人士表示，如果債券和貸款發(fā)行取得成功，美國(guó)和歐洲信貸市場(chǎng)之間的分歧有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過(guò)，對(duì)于擅長(zhǎng)淘便宜貨的人投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)較高的歐洲信貸市場(chǎng)進(jìn)一步拋售可能很快就會(huì)被證明是買(mǎi)入良機(jī)。瑞銀集團(tuán)信貸策略主管Matthew Mish在8月31日的采訪中表示:“我們對(duì)歐洲市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但我認(rèn)為，從買(mǎi)入機(jī)會(huì)的角度來(lái)看，我們將尋求涉入歐洲信貸市場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的進(jìn)一步疲軟，特別是在年底?！?/p>

關(guān)鍵詞： 冰火兩重天 信貸市場(chǎng)