2021年7月29日，公司發(fā)布2021年半年度報告，上半年公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入61.14億元，同比增長71.38%，單季度營業(yè)收入創(chuàng)造歷史新高;實現(xiàn)歸母凈利潤8.84億元，比上年同期增長39.18%。

下游需求旺盛，行業(yè)迎來新一輪景氣周期。一方面，隨著疫情企穩(wěn)，相關商業(yè)活動及體育賽事重啟，全球消費回暖帶動LED相關產(chǎn)品需求提升;另一方面，公司LED業(yè)務下游應用廣泛，新型應用場景增長迅速。

庫存去化效果顯著，營運效率提升。產(chǎn)能過剩下的高庫存、價格下滑是2018年下半年以來LED芯片行業(yè)面臨的困境。而當前LED市場需求旺盛，部分顯示芯片價格不斷調(diào)漲，公司產(chǎn)成品庫存也出現(xiàn)了明顯的下降。

集成電路業(yè)務取得大幅突破，拓客進展順利。三安集成上半年實現(xiàn)銷售收入10.16億元，同比增長170.57%，算上泉州三安濾波器部分，共實現(xiàn)收入10.28億元。同時公司的客戶粘性進一步增強，訂單已排至明年。隨著前期新擴充產(chǎn)能在下半年逐步釋放，預計公司營收規(guī)模將再上臺階。

結論：在缺芯漲價的背景下，LED上游企業(yè)將擁有較強的話語權，而公司憑借在mini/microLED領域的前瞻性布局以及在化合物半導體領域的上下游產(chǎn)業(yè)鏈把控能力，我們認為公司的優(yōu)勢地位有望進一步增強。

投資評級與估值：我們預測2021-2023年公司營收分別為119.88、155.84、194.80億元，歸母凈利潤為21.86、32.94、41.63億元，EPS為0.49、0.74、0.93元，考慮到mini/microLED等

新興顯示技術的發(fā)展?jié)摿σ约叭布山o予公司國產(chǎn)替代的長期成長空間，維持公司“強烈推薦”評級。

關鍵詞： LED市場 需求旺盛 不斷調(diào)漲 價格