維持增持評(píng)級(jí)。公司鋰電模具業(yè)務(wù)深度綁定比亞迪、ATL優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，公司將充分受益于疊片電池的快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為1.79(+0.11)、3.59(+1.15)、5.48元，給予公司2023年30XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為107.7元(+38.23元)，增持評(píng)級(jí)。

行業(yè)格局穩(wěn)定，在手訂單充足。公司為鋰電疊片模具絕對(duì)領(lǐng)軍者。目前公司全球市占率約20%，受益于模具國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，未來(lái)市占率有望繼續(xù)提升。同時(shí)公司在手訂單充足，截至2021年年底，公司在手訂單3.75億元，隨著公司22年Q1和比亞迪簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，預(yù)計(jì)現(xiàn)在公司在手訂單4億+。

公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，深度綁定比亞迪和ATL。在消費(fèi)電池領(lǐng)域，公司主要客戶(hù)包括寧德新能源(ATL)，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，主要客戶(hù)包括比亞迪、孚能科技、中航鋰電等。憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶(hù)服務(wù)，同客戶(hù)之間形成深度綁定體系。

技術(shù)水平領(lǐng)先，未來(lái)空間廣闊。公司高精密裁切模具產(chǎn)品的毛刺指標(biāo)可達(dá)到Va/Vb≤10μm，3C 電池極片毛刺可做到≤5μm;公司產(chǎn)品壽命和精度達(dá)到國(guó)際一線(xiàn)水平。CTC大趨勢(shì)下疊片工藝市占率有望提升，目前疊片模具全球市場(chǎng)規(guī)模約20億元，2025年有望達(dá)到70億元。

關(guān)鍵詞： 國(guó)泰君安 德新交運(yùn) 鋰電模具業(yè)務(wù) 鋰電模具