投資者認(rèn)為10年期美債收益率反彈至2%的前景依然存在?？纯彰纻袌龅耐顿Y者在上周五疲弱的就業(yè)報告中發(fā)現(xiàn)了一個更深層的信息，這讓人們更加相信通脹壓力正在上升，可能會將利率提高到2019年以來的最高水平。

在TwentyFour資產(chǎn)管理CEO馬克·霍爾曼(Mark Holman)看來，4月份低于平均水平的就業(yè)數(shù)據(jù)表明，企業(yè)將需要提高工資，以吸引人們重返勞動力市場，他預(yù)計(jì)今年10年期美債收益率將突破2%。

這一水平已成為市場和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)疫情大流行前常態(tài)的象征。上周五市場的劇烈波動表明，霍爾曼的觀點(diǎn)可能有其他原因。10年期美債收益率最初跌至兩個多月以來的低點(diǎn)1.46%，隨后又逆轉(zhuǎn)至周五(5月7日)的1.58%。與此同時，衡量通脹預(yù)期的一個關(guān)鍵市場指標(biāo)飆升至2013年以來的水平。

霍爾曼說：“綜合來看，這證實(shí)了我對通脹有點(diǎn)緊張的看法。從債券持有人的角度來看，通脹風(fēng)險更大。我們將看到美債收益率曲線更加陡峭，長期利率將進(jìn)一步上升。

貝萊德最新的一期全球投資周報指出，經(jīng)濟(jì)重啟范圍在逐步擴(kuò)大，但不會導(dǎo)致利率大幅上升，但戰(zhàn)術(shù)配置上的風(fēng)險依然存在。貝萊德認(rèn)為，市場對未來幾個月的異常增長數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，市場考驗(yàn)美聯(lián)儲維持上調(diào)利率落后于通脹指標(biāo)的決心，可能會引起波動。雖然利率短暫大幅上升可能對新興市場資產(chǎn)構(gòu)成挑戰(zhàn)，建議保持投資，隨著名義利率新常態(tài)的主題應(yīng)對市場動蕩。

美債收益率上周五明顯趨陡，10年期和30年期國債收益率的漲幅高于短期國債收益率。表現(xiàn)不佳的部分原因可能是投資者將目光投向5月的第二周，屆時他們將需要消化美國財(cái)政部合計(jì)1260億美元的3年期、10年期和30年期國債及待定數(shù)量的5期短債的發(fā)行。此外，本周公司債的發(fā)行也很強(qiáng)勁，交易商預(yù)計(jì)將有400億至450億美元的發(fā)行。

美國勞工部統(tǒng)計(jì)局本周還將公布消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)將會飆升，不過交易員可能會認(rèn)為該數(shù)據(jù)是與上年同期的低迷水平相比較得出的，即所謂的基數(shù)效應(yīng)。

就業(yè)報告中有跡象表明，不斷增長的需求可能已經(jīng)給工資帶來了上漲壓力。4月份平均時薪較上年同期有所上升，但預(yù)計(jì)會有所下降。上周公布的另一項(xiàng)薪酬指標(biāo)就業(yè)成本指數(shù)(employment cost index)錄得2007年以來最大季度漲幅。

10年期盈虧平衡利率是投資者預(yù)測未來10年消費(fèi)者價格通脹率的一個指標(biāo)。上周五，10年期盈虧平衡利率最初一度下跌，隨后飆升至2013年4月以來的最高水平，約為2.5%

總體而言，上周五的動蕩表明，有關(guān)債券市場前景的辯論仍在激烈進(jìn)行。倉位發(fā)生重大變化的跡象似乎也加劇了波動性，并顯示出各方對收益率能漲到多高的看法不一。

派珀·桑德勒公司(Piper Sandler & Co.)董事總經(jīng)理迪米特里奧斯•德利斯(Dimitrios Delis)指出，過去30年的數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率每過10年都在繼續(xù)走低，這支持了他的觀點(diǎn)，即美債收益率不會下跌。

他表示：“債券市場牛市仍未受到影響。10年期美債收益率可以達(dá)到2%，但這是不可持續(xù)的。”

德利斯說，即使下周的CPI報告刺激利率的下意識躍升，這也可能是短暫的，這或?yàn)橥顿Y者提供了一個買入的機(jī)會。在最近的其他時期，需求激增限制了收益率上漲，比如3月底10年期國債收益率飆升至1.77%，仍然是去年的最高水平。

道富環(huán)球投資管理公司(State Street global Advisors)投資組合經(jīng)理兼全球活躍固定收益業(yè)務(wù)主管馬特·奈斯特(Matt Nest)亦同意霍爾曼的觀點(diǎn)，即勞動力"供應(yīng)緊張"抑制了上月的招聘，但他表示，他會在價格下跌時買入美債。

他擔(dān)心，美國正接近疫情大流行后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“宏觀勢頭峰值”，包括人口結(jié)構(gòu)在內(nèi)的長期結(jié)構(gòu)性力量將使利率保持在低水平。他一直在“購買國債以增加投資組合的久期。”

數(shù)據(jù)方面，本周需關(guān)注5月11日的NFIB小企業(yè)景氣數(shù)據(jù);5月12日的JOLTS招聘數(shù)據(jù)、MBA抵押貸款申請、消費(fèi)者價格指數(shù)、實(shí)際平均時薪等數(shù)據(jù);5月13日的PPI、初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù);5月14日的美國零售銷售、進(jìn)口/出口價格、彭博社5月美國經(jīng)濟(jì)調(diào)查等數(shù)據(jù)。此外，還需關(guān)注本周幾位美聯(lián)儲官員的公開表態(tài)，包括芝加哥聯(lián)儲的查爾斯·埃文斯、紐約聯(lián)儲約翰·威廉姆斯、舊金山聯(lián)儲的瑪麗·達(dá)利、亞特蘭大聯(lián)儲的拉斐爾·博斯蒂克、費(fèi)城聯(lián)儲的帕特里克·哈克、明尼阿波利斯聯(lián)儲尼爾•卡什卡利梅、美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)·理查德、圣路易斯聯(lián)儲的詹姆斯•布拉德、達(dá)拉斯聯(lián)儲的羅伯特·卡普蘭等。

一級市場方面，美國財(cái)政部本周一(5月10日)招標(biāo)發(fā)行13周、26周短債(數(shù)量待定)，5月11日招標(biāo)發(fā)行580億美元3年期國債和42天現(xiàn)金管理國庫券(數(shù)量待定)，5月12日發(fā)行410億美元10年期國債，5月13日招標(biāo)發(fā)行4周、8周國債(數(shù)量待定)，當(dāng)天并發(fā)行270億美元30年期國債。

關(guān)鍵詞： 馬克·霍爾曼 美債 收益率 反彈