5月7日，中國證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上，圍繞“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的核心目標，系統(tǒng)闡述了股債協(xié)同服務新質生產力發(fā)展的戰(zhàn)略路徑，并強調要“突出服務新質生產力發(fā)展這一重要著力點”，通過資本市場的制度改革與債券市場的產品創(chuàng)新，形成互補性金融支持網絡，為科創(chuàng)企業(yè)提供全方位、“接力式”的金融服務。
從股票市場看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)推進，制度包容性顯著增強。吳清表示，近期將出臺深化兩大板塊改革的政策措施，在市場層次、審核機制、投資者保護等方面進一步增強制度包容性、適應性，同時盡快推動典型案例落地。這一改革方向旨在吸引更多“硬科技”和成長型創(chuàng)新企業(yè)上市，為新質生產力提供直接融資平臺。從過往來看，修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》將強化并購重組的市場化導向，支持企業(yè)通過橫向整合或縱向延伸實現(xiàn)技術升級。
數(shù)據(jù)顯示，自去年“并購六條”發(fā)布以來，滬深兩市披露重組項目近1400單、同比增長40%，其中重大資產重組超160單、同比增長2.4倍，印證了政策對產業(yè)邏輯的引導作用。
從債券市場看，“科技板”的設立，為科技型企業(yè)提供長周期、低成本資金。中國人民銀行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的科技創(chuàng)新債券政策，不僅拓寬了發(fā)行主體范圍（如私募股權機構），還引入風險分擔工具，例如央行再貸款資金支持及地方政府貼息擔保，有效降低融資成本。也將進一步激發(fā)市場活力和信心，帶動更多社會資本進入科技創(chuàng)新領域。此外，企業(yè)債發(fā)行審核職責劃歸證監(jiān)會后，債市監(jiān)管趨于統(tǒng)一，市場化程度提升，進一步打通了科技企業(yè)通過債券融資的渠道。
股債協(xié)同的本質在于風險分擔與融資結構優(yōu)化。股權融資適合高風險、高成長的初創(chuàng)企業(yè)，而債券融資則能降低成熟期企業(yè)的融資成本。兩者的結合，既解決了科技創(chuàng)新企業(yè)的資金需求，又分散了金融系統(tǒng)的風險。
股債協(xié)同政策的落地，正在重塑資本市場的估值邏輯與投資主線。吳清表示，A股市場“科技敘事”邏輯越來越清晰，集聚效應日益明顯，新質生產力發(fā)展的巨大潛力也將伴隨著經濟高質量發(fā)展越來越顯現(xiàn)，科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展，將為資本市場提供更多有價值的源頭活水。
市場正在邁出從“規(guī)模擴張”向“質量提升”轉型的關鍵一步。股債協(xié)同不僅是融資工具的組合，更是金融供給側結構性改革的縮影。通過制度創(chuàng)新、生態(tài)重構與風險防控，資本市場正成為新質生產力發(fā)展的“助推器”與“穩(wěn)定器”。
不過，盡管股債協(xié)同政策成效初顯，但仍需解決兩大挑戰(zhàn)：一是科技企業(yè)輕資產特性與傳統(tǒng)融資模式的矛盾，需進一步創(chuàng)新知識產權質押等金融工具；二是中長期資金的穩(wěn)定性易受外部沖擊，需完善風險對沖機制。對此，吳清提出“動態(tài)完善風險應對預案”，例如全力支持中央匯金公司發(fā)揮類“平準基金”作用，與央行形成“前后聯(lián)動”的穩(wěn)市模式。
一幅股債協(xié)同賦能新質生產力的全景圖正在形成：股權市場提供風險容忍度，債權市場保障資金連續(xù)性，中長期資金注入穩(wěn)定性，對外開放增強全球資源配置能力。這一路徑不僅回應了當下的經濟挑戰(zhàn)，更指向了資本市場服務實體經濟的深層轉型。未來，隨著包括REITs市場擴容、跨境監(jiān)管合作等在內的“1+N”政策體系的深化，中國資本市場有望在全球科技競爭中占據(jù)更主動地位。而股債協(xié)同的持續(xù)優(yōu)化，也有望成為新質生產力從概念到產業(yè)突破的核心引擎。
